今天分享的是★ღ✿：2024新能源汽车热管理行业报告技术路径持续演化全球化拓展与横向扩张打开空间（报告出品方★ღ✿：申万宏源研究）

　　新能源热管理技术演化的核心在于:以尽可能小的能量满足整车系统(冷媒路&水路)的工况需求(制热&制冷)★ღ✿。基于此推演后续技术趋势:冷侧:热泵空调大范围普及2023 年 1-9 月标配搭载率达到 25.3%★ღ✿，2027 年有望达 60%:方宰预计将逐步收敛头R1234yf冷媒热泵与低功率 PTC耦合★ღ✿。②水路侧:动力系统将主要采用液冷散热★ღ✿，以保证冷却效果★ღ✿，而高压大功率平台★ღ✿、智能化下芯片算力的提升将带来新增量;③集成化:打通冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理★ღ✿，进一步提升系统效率★ღ✿，集成化对于零部件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源★ღ✿。

　　电动化趋势下★ღ✿，新能源乘用车热管理市场快速扩容★ღ✿。由于新能源热管理系统功能性与复杂度的大幅提升★ღ✿，根据不同零部件之间的工艺共通性★ღ✿，将其分为换热器类★ღ✿、阀类★ღ✿、泵类凯发K8官方网站★ღ✿、压缩机类以及其他零部件等★ღ✿。预计非热泵 BEV★ღ✿、PHEV单车价值量约为5650智能驾驶★ღ✿，★ღ✿、6650元★ღ✿，而搭载热泵系统需要额外增加 1000 元凯发K8官方网站★ღ✿，相较于传统燃油车的 2260 元有明显提升★ღ✿。而在电动化趋势下★ღ✿，预计 2025 年全球新能源乘用车热管理市场空间达 1616 亿元(CAGR4=31%)★ღ✿，国内新能源乘用车热管理市场空间达878亿元(CAGR4=45%)★ღ✿。

　　目前自主零部件厂商已经在国内逐步实现对外资的替代凯发K8国际官网★ღ✿。★ღ✿，后续将反向出海全球布局★ღ✿。在下游整车自主新能源浪潮下口述20个乱真实案例★ღ✿，国产供应商从单个零部件开始逐步摆脱外资垄断实现替代★ღ✿，国产市占率已经从早期约 10%上升至超50%凯发K8官方网站凯发K8官网首页★ღ✿，★ღ✿。其中★ღ✿，部分头部自主供应商由点及面★ღ✿，由零部件向集成化系统产品突破:下一步则是将长板进一步扩大★ღ✿，反向出海实现全球布局★ღ✿。

　　从财务数据方面对比外资和国产供应商:收入方面★ღ✿，近年来外资热管理业务营收增幅相对有限(增速在 10%以下)★ღ✿，而三花★ღ✿、银轮增速在 50%以上;盈利能力方面凯发K8官方网站★ღ✿，外资整体毛利率在 15%左右★ღ✿，稳中略有下滑★ღ✿，而本土供应商在 19%以上;资本开支方面凯发K8官方网站★ღ✿，外资资本开支/营业收入比例基本在 3%-8%左右口述20个乱真实案例★ღ✿，而本土企业则从 2020 年起进入新一轮资本开支阶段口述20个乱真实案例★ღ✿，为市场扩张提供产能支撑★ღ✿，2021★ღ✿、2022年资本开支/营业收入都在 10%以上

　　除汽车行业外★ღ✿，热管理零部件厂商凭借客户优势以及技术共通性★ღ✿，亦具备向储能凯发K8官方网站★ღ✿、数据中心★ღ✿、机器人横向拓展的潜力,进一步打开成长空间★ღ✿。其中★ღ✿，中国储能温控市场 2022-2027年将由 45 亿元增至389 亿元★ღ✿，CAGR 达 54%★ღ✿，下游汽车共同客户有特斯拉★ღ✿、宁德时代.比亚迪等 中国液冷服务器市场 2022-2027年将由73亿元增至 640亿元,CAGR达55%下游汽车共同客户有华为等;而人形机器人已形成重大明确的产业趋势★ღ✿，热管理“机电一体化”技术赋能执行器汽车安全★ღ✿，★ღ✿，与阀★ღ✿、泵类产品在电机及控制技术上同源★ღ✿，下游汽车共同客户有特斯拉凯发K8官方网站★ღ✿、小鹏新能源管理★ღ✿。★ღ✿、华为等★ღ✿。

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